投资者报(记者汤巾)《投资者报》：你给出了三种投资策略：成长型、价值型、反转型，投资者应如何选择？

　　洪阳：成长型公司是指近期业绩增长比较快的公司；价值型公司是现在富有价值，但业绩没有完全得到体现的公司，我们认为它具备的构架和研发水平能让它在未来高速增长；反转型公司是指利润轨迹有望发生反转的公司。

　　这三种策略是针对不同类型的投资者而言的。对于机构投资者来说，他们可以选择一些成长型公司，因为短期的1-2年内，它们的业绩增长比较明显，但正因如此，也容易受到市场的热捧，估值水平往往偏高，像双鹭药业(29.70,-0.33,-1.10%,吧)、恒瑞药业，市盈率都在30~40倍。

　　对一般的投资者来说，可以选择估值便宜，但内在价值有望得到体现的价值型公司。

　　而反转型公司的价值存在不确定性，风险也比较高，投资者可根据自身的风险承受能力来考虑。我们只是提供一些思路，引导投资者发现其中隐藏的价值，提示什么公司价值反转的可能性比较大。

　　《投资者报》：你为什么看好明年的医药行业？

　　洪阳：在市场弱势的情况下，医药行业因为具有防御性功能，资金会比较偏好；同时它也具备进攻性，基于市场对医改后国家加大投入的良好预期，估值水平还可能会提高。

　　从今年来看，行业利润增速在近两个季度有所下降，因此明年增长的基数就会低一些，明年后半年利润增幅可能会更快，而且医改政策落实后，有些公司的收益会在下半年反映出来。

　　《投资者报》：人们普遍认为医药行业的防御性较强，但进攻性较弱，增长速度比较慢。

　　洪阳：医药行业是有进攻性的，但我国新药研发得太少，没有像国外那种“重磅炸弹”，一个新产品出来就是几十亿美元的收入。我国医药公司爆发的机会，一是资产注入，二是并购研发，能够让业绩快速增长。

　　因此我国医药行业只是局部有进攻性，整体没有很强的爆发性，依然属于防御型品种。如果明年是强势反转行情，那么医药肯定不如周期性的行业表现好。

　　《投资者报》：那么报告中你给予医药行业“优异”评级，前提是你认为明年大盘行情依旧很弱？

　　洪阳：我不能这么说。我们不太好判断市场，所以给出三种策略让投资者自己选择。

　　《投资者报》：医改带来的药品价格调整也可能加剧行业内的竞争，公司增长的确定性如何判断？

　　洪阳：这就要求公司要有独家产品。优质产品加上良好的营销能力，才能使销售收入提高。比如某些制药企业，主要生产感冒药、滴眼液一类的产品，但这些产品本身竞争就非常激烈，再怎么销售，一年也就1亿左右的收入。但如果有好的产品，比如治疗肿瘤和心脑血管疾病的产品，而且疗效非常好，那么收入就可能达到4个亿。

　　大家都认为普药在医改中会受益，我们认为不会甚至可能相反，一是产品竞争激烈，二是国家要定点生产、定点销售的话，价格被卡死了，药企利润可能会压得非常薄。所以还要看产品有没有核心竞争力，尤其是针对大病、重病的独家品种。

　　比如天士力(11.52,-0.20,-1.71%,吧)、益佰制药(7.33,-0.29,-3.81%,吧)、双鹭药业分别在心脑血管、肿瘤、肝病方面有产品；天坛生物(13.09,0.10,0.77%,吧)的疫苗品种繁多，而且其大股东中国生物技术集团公司占有国家90%的计划免疫疫苗市场，相当于独家垄断，它在全国疫苗市场占有率是60%，本身就具有核心价值；而康美药业(7.34,0.02,0.27%,吧)在中药饮片市场目前是绝对的龙头企业，其他同类企业都非常小，一年收入能有5000万~1亿元就非常不错了，康美大概有3~4亿元的收入。

　　《投资者报》：新药的推出会给公司带来很大增长，但目前药监局的审批也比较严格。

　　洪阳：我们对上市公司进行调研后，发现很多新品种即使研发出来一时也无法通过审批，都是在依靠老品种的增长。这就要求公司一方面老产品的销售要好，另一方面有新产品不断研发出来的预期。