实现营业收入48.53亿元，同比增长22.3%；实现净利润1.73亿元，同比增长107.7%；摊薄每股收益0.40元。3月22日，华东医药公布的2007年年度报告令投资者眼前一亮。3月24日开盘后，在沪深股市大跌4.5%的情况下，华东医药依然逆势飘红。　　工商齐头并进

    2007年是华东医药历史上经营业绩最好的一年。2007年，公司一个显著的特点是：工商均衡发展，工业营销更是刷新了全年的销售记录。2007年，华东医药的医药工业收入达8.41亿元，同比增长13.5%；毛利率为76.9%，同比上升5.54个百分点；医药商业收入达38.33亿元，同比增长11.1%；毛利率为7.9%，同比上升1.35个百分点。

    工业生产方面，华东医药控股子公司中美华东公司(控股75%)2007年实现净利润1.62亿元，贡献净利1.21亿元，占华东医药净利润的70%。其高毛利率制剂产品在2007年销量继续保持较高增长；传统的一线产品百令胶囊、新赛斯平销售平稳增长，2007年销售分别超过两亿元；二线产品卡博平、泮立苏增长较快，收入分别超过1.5亿元，成为医药工业重要的利润支撑点。

    国泰君安分析师易镜明认为，2007年5月1日起施行的“一品两规”(医疗机构购进的同一通用名称药品的品种，注射剂型和口服剂型各不得超过2种，处方组成类同的复方制剂1～2种)以及医改中大病统筹等是中美华东公司保持快速增长的原因。随着2008年国家医改投入的增加，重大疾病用药将获得较快增长，这也是继续看好华东医药的最主要理由。由于国内化学制剂药企业普遍存在产品同质化、低水平重复生产的特点，故“一品两规”政策给国内化学制剂药企业在医院的销售带来巨大压力，但行业中少数优势企业反而从中得到了发展良机。这是由于“一品两规”实质上是一个品种两个供应厂家，这就大大减少了供应商的数量。从医院角度而言，只能选择该品种领域内领先企业的产品，从而大大净化了市场竞争环境，为华东医药、恒瑞医药这些具有核心竞争力的企业带来了机会。

    医药商业方面，2006年、2007年分别为华东医药贡献净利润1061万元、3528万元，占公司净利润比重分别为12%和20%。2007年，华东医药商业快速增长的原因在于公司培育了新的增长点：参茸分公司实现朝鲜高丽参首次直接进口，医药器械事业部进口代理贝克曼产品完成首期任务，西药事业部全国总代理品种增加了1个。

    东方证券医药行业资深分析师徐军认为，在医药商业方面，华东医药根据自身的特点积极倡导总代理和总经销模式，预计2008 年的增速为10%。公司将更注重商业盈利能力的提升，在巩固完善现有事业部体制的前提下，进一步调整产品结构，提高总代理总经销品种的比例，2008 年西药事业部将新增2~3个一级代理的进口新品。

    稳健增长可期

    华东医药的产品集中在免疫抑制剂、糖尿病治疗药物和消化道用药上，特别是作为国内免疫抑制剂行业的龙头，未来的增长前景广阔。公司目前已经拥有4个年销售过亿元的品种，产品市场竞争能力强、技术含量高，市场上的竞争对手少。而公司医药商业系浙江地区龙头，占全省18%市场份额，“挂网”招标和积极拓展纯销业务将会给商业带来丰厚的盈利增长。

    华东医药“不求规模最大，但求效益最好；不求品种最多，但求品种最全；要么惟一，要么第一；专注专科特殊用药”的经营理念，使得公司产品呈现出旺盛的生命力，也具备了较强的市场竞争力。公司的百令胶囊、赛斯平、赛可平、卡博平等都属于国内同类产品中第一个出来的产品。公司在创新和发展方面，基本保持1~2年推出一个新产品，并形成产品梯队。对于抢仿型企业而言，先人一步就意味着获得先发优势，产生巨大的市场价值，国内研发型医药企业的典范恒瑞医药的产品实际上跟华东医药有异曲同工之妙。

    中投证券分析师周锐认为，未来几年华东医药的利润仍然有望快速增长：华东医药的现有制剂产品梯队十分完善，环孢菌素将维持稳定增长，百令胶囊如果能够有效拓展OTC市场将可能进入新的快速增长期，阿卡波糖和泮托拉唑将维持快速增长，吗替麦考酚酯将逐步成为销售过亿元的产品，2008年公司还将推出新的器官移植用药。此外，华东医药确立了“工业产品走出去，商业产品引进来”的国际化战略。在原料药和制剂出口方面，华东医药的起点很高，环孢菌素和阿卡波糖原料药向规范市场的销售已经实现，制剂出口也已经启动；在商业方面，争取国外产品的总经销总代理品种工作也已经取得成效。

    徐军也表示，目前医药行业的积极变化为华东医药的发展奠定了良好基础。“我们认为在国内销售好的药品应具备以下几个特点：第一是质量可靠，在医生中有良好的口碑；第二是没有替代产品或者竞争相对宽松；第三是毛利率高，有市场运作的空间。华东医药所有重量级的产品都有这些特征，因此，我们仍然看好这些产品在未来的增长潜力。预计2008 年公司整个制剂收入增长将达到20%。”

    不做大鱼塘里的大鱼，要做小鱼塘里的大鱼。大鱼塘容量大，但竞争更加激烈，即使是一条大鱼面临的竞争也异常激烈，小鱼塘容量小，但成长为大鱼之后面对的竞争不是很激烈，企业生存的压力不大。恒瑞医药、华海药业虽然没有具体提出这个观点，但从两个公司的实际经营来看，实际上都遵循了这个理念，两个公司分别在抗肿瘤和普利类药物方面确立了自己的地位。而华东医药则在器官移植用药、α糖苷酶抑制剂等小领域形成了自己的细分优势，同时在商业领域确立了自身在浙江分销市场的高端优势。