新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　◇事件：股改复牌点评

　　◆股改方案出台，股价补跌：

　　股改方案摘要：①向流通股东10送3股；②业绩承诺，08-09年业绩EPS分别不低于0.50、0.65元（若达不到，则10股追送0.3股）；③大股东承诺5年不减持。股改复牌后，公司股价连续下跌，9月3日-9月8日股价下跌18.5%。我们的观点是：股改方案符合市场预期，股价下跌主要是市场系统性风险释放。据测算公司停牌期间至今（7月2日-9月8日）沪深300(2077.846,5.72,0.28%,吧)指数下跌21%，医药行业指数下跌23%，公司复牌后的连续下跌主要是系统性风险释放。

　　◆OTC龙头，基本面良好：

　　从基本面看，我们认为①公司是国内制药企业中具有品牌和营销核心竞争优势的企业，尤其是在国内OTC领域，三九医药的品牌、规模、渠道优势明显。②08-09年业绩增长确定，增长点依然是OTC重点品种和现有处方药品种，预计08年OTC和处方药销售收入增长20%，其中感冒灵销售突破7.5亿元，皮炎平销售过4亿元，胃泰销售过2亿元，新品种强枇销售预计过5000万元，处方药参附、参脉（生脉）销售超过2.5亿元。

　　◆调高08-09年EPS为0.51、0.66元，维持“增持”评级：

　　由于公司08年销售增长和清欠影响超出我们的预期，并且公司股改业绩承诺也显示了公司对于未来业绩增长的信心，因此上调公司08、09年盈利预测，EPS分别为0.51、0.66元（原盈利预测为0.50、0.63元）。如果以公司09年业绩20x估值，并考虑股改溢价（10送3股），公司12个月合理股价17.20元。我们维持公司“增持”投资评级。从长期配置的角度看，三九医药本身质地优良，并有华润支持，很有可能成为国内医药工业的龙头企业之一，因此我们建议可以作为长线配置品种。

　　◆风险分析：①重点品种销售低于预期；②市场系统性风险

　　（具体内容请见附件）

以下是本文可能影响或涉及到的板块个股：