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　　报告作者：罗鶄撰写日期：2008-09-12

　　海正产品收入2008年有望实现21%增长，2009年有望实现30%增长(上亿产品有望达到7个);毛利率在2008年上升6-7个点的基础上，2009年仍有望上升;期间费率稳中趋降。2006年公司开始聚焦品种战略，因此获得了高毛利品种的收入快速增长，低毛利品种公司逐步放弃，2008年虽然收入总体增长不快，但盈利能力大幅提升，我们仍然维持我们的判断。

　　我们维持2008-2010年0.50元、0.79元、1.10元盈利预测，API，国内制剂、转移生产、规范市场制剂出口、基因药物和创新药物，产业链垂直一体化，公司业务模式不断升级，其后驭动力来自公司日渐积累的研发实力，毋庸置疑公司已经进入崭新发展阶段，业绩稳定性和增长确定性增强，随着制剂出口规范市场，估值继续提升，公司股价经过大幅卜跌后，2009年预测市盈率14倍，当前市值63亿，和国际市场同类企业在其快速发展期相比无疑是被低估的，我们维持买入评级。

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