2月上半月行业及公司重要事件

2月5日天士力卷入了“论文造假”事件，其核心产品复方丹参滴丸被提到具有较高的不良反应率。受此消息影响，不少中药股当天逆市下跌。复方丹参滴丸是我国治疗心血管疾病应用最广泛、人数最多、患者忠诚度最高的一线现代中药，已有14年的使用历史。2月6日，天士力就此事辟谣。2月11日，国家食品药品监督管理局出面澄清天士力复方丹参滴丸的临床使用安全性。截至日前该事件对消费者造成的心理影响已基本消除；从目前药品市场反响情况看，该事件不会对复方丹参滴丸的长期销售情况产生影响。

2月10日《福布斯》发布中国潜力企业200强，共有32家医药企业入榜，其中有22家为今年新入榜企业。32家中有10家中药类企业、5家医疗器械企业、1家医院及1家医药包装设备企业，其余上榜药企多为生物基因或疫苗生产企业。

辽宁成大生物位列榜首，乐普医疗器械、康辉医疗器械则分列榜单第3、第4位。

此外，微创医疗器械、安迪生物、罗欣药业、武夷国际药业、葵花药业、北京科兴生物、贵州同济堂制药、悦康药业集团、贵州神奇制药、哈高科、马应龙药业、北京泰德制药、福建南方生物、华海药业、康缘药业、鑫富药业、和佳医疗设备、独一味生物制药、爱尔眼科医院、楚天科技、双鹭药业、九强生物技术、诺康生物医药、山西普德药业、青岛华仁药业、宁波绿之健药业、康泰生物制品、桂林莱茵生物科技、山大华特等医药企业亦分别上榜。从历年来看，《福布斯》中国潜力企业榜单无论是从行业趋势，还是从具体的企业来看，都成为风投的风向标。

2009年2月11日上午，国家食品药品监督管理局发布实施《中药品种保护指导原则》，旨在促进继承中医药传统，突出中医药特色，鼓励创新，促进提高，保护先进，保证中药品种保护工作的科学性、公正性和规范性。

本部分资料来源：中国医药网、中银国际证券2月下半月行业重要事项预览

年报披露逐渐进入密集时期。生物医药行业2008年出色的业绩将对短期股价起到支撑和刺激作用。与2007年同期相比，2008年1-11月份生物医药行业利润增速29%，在主要制造业中利润增速第一；行业上市公司2008年的业绩表现出色，多家公司预计2008年业绩同比出现明显增长。在我国人口老龄化、城镇化和新医改的影响下，今后生物医药行业长期增长趋势明确，预计2009年行业上市公司平均利润增速仍将维持在20%左右，是2009年少数利润增长明确的行业之一。

2月16日-2月28日生物医药行业披露年报的上市公司有：天士力、恒瑞医药、天药股份、诚志股份、人福科技、三普药业、西南合成、ST迪康、康恩贝，其中天药股份和ST迪康预告业绩增长80%。

“新医改”配套方案带来的投资机会如何？

“新医改”的五项配套方案最快可能在两会前后陆续推出。较之国务院通过的《关于深化医药卫生体制改革的意见》(以下简称《意见》)对生物医药行业带来的普遍投资机会而言，配套方案对行业上市公司今后发展的影响将更具体、直接和明确，行业上市公司的投资机会将出现更大程度分化：

1、中低端医疗设备类上市公司受益明确。《意见》重要内容之一是“健全基层医疗卫生服务体系。重点加强县级医院(含中医院)、乡镇卫生院、边远地区村卫生室和困难地区城市社区卫生服务中心建设.”预计2009-2011年将支持2000所县医院建设，完成2.9万所乡镇卫生院建设任务；投资总额约720亿元，对中低端医疗设备的需求拉动巨大。

2、全国性或区域性的医药流通龙头企业的规模优势将进一步加强。《意见》强调“基本药物由国家实行集中采购，直接配送。规范药品生产流通。严格市场准入，大力规范和整顿生产流通秩序，发展药品现代物流和连锁经营，促进药品流通企业的整合。”在全国范围内或省级区域内具有规模和渠道优势的医药流通被选中配送基本药物的可能性较大，被选中企业将有利于进一步发展和巩固渠道优势，带动非基本药物的流通业务。

3、中药得到前所未有的政策层面重视。《意见》提出“坚持预防为主、以农村为重点、中西医并重的方针”，强调“建立国家基本药物制度。中央政府统一制定和发布国家基本药物目录，按照防治必需、安全有效、价格合理、使用方便、中西药并重的原则，结合我国用药特点，参照国际经验，合理确定我国基本药物品种和数量”。中药以其“治病于未然”、“靶点多”、价格低、群众基础好等特点，在本次医改中得到空前重视，预计在国家基本药物目录中将占较大比例，从而带动中药行业的发展。

4、药品入选国家基本药物目录和取消药品价格加成对企业的影响需具体分析。

《意见》明确指出“建立国家基本药物制度，基本药物由国家实行招标定点生产或集中采购，直接配送，在合理确定生产环节利润水平的基础上统一制定零售价。

城市社区卫生服务中心(站)、乡镇卫生院、村卫生室等基层医疗卫生机构应全部使用基本药物，其他各类医疗机构也要将基本药物作为首选药物并确定使用比例。基本药物全部纳入基本医疗保障体系药物报销目录，报销比例明显高于非基本药物。”进入基本药物目录的产品面临国家强制价格管控不可避免，但销量和品牌知名度将随之进入千家万户。如何对待基本药物制度以及逐步取消药品价格加成带来的机遇和挑战，医药生产企业需未雨绸缪。

医药产业最终能否列入十大产业振兴计划？

毫无疑问，“新医改”将带动医药产业的发展，但主要解决的是医药产业“做大”的问题。要解决医药产业“做强”的问题，还需要国家政策的推助，从这个意义上讲，医药产业也需要振兴计划。我国医药行业的高端市场基本被国外企业占领，国内企业只能在中低端市场寻求发展。众所周知，一个国家医药行业的发展状况直接决定着国民的整体素质，进而从根本上影响国家的长远发展。医药行业的研发和创新具有投入大、周期长、风险高的特点，一直在中低端市场艰难发展的我国医药企业很难具备研发首创药的实力，因此，医药产业需要国家从研发和创新方面给以支持和提振，在解决“做大”的同时推助产业“做强”，这样医药行业就有望率先实现产业升级。据悉，无论最终是否被列入十大产业振兴计划，医药产业的“计划”仍在紧锣密鼓地进行当中。

2月下半月行业投资策略

虽然宏观经济长期趋势仍不明朗，但2月下半月流动性较为充裕的局面不会突变，各项产业振兴计划和对“两会”内容的良好预期仍将继续激发投资者参与市场的热情，预计A股市场下半月仍将强势震荡，乐观预计会呈现震荡上行格局。行情的发展脉络可能会由全面繁荣向纵深演变。

从生物医药行业的投资策略看，2月下半月，既要顾及行业估值压力，又应关注市场对个股题材的挖掘。生物医药行业由于其高科技特点，在行情向纵深演变的过程中往往以主题挖掘和深度价值挖掘向显性估值压力挑战。

在目前流动性较为充裕的情况下，需辩证看待生物医药行业的较高估值溢价，毕竟从节后数据统计可以看出，生物医药行业在这段时间的涨幅落后于大盘，须留意补涨机会。

在投资品种的选择方面，兼顾估值、公司基本面变化、业绩公告、“新医改”配套方案预期和限售股解禁等因素，重点突出“新医改”配套方案预期和公司基本面的变化。

2月下半月行业个股精选

华北制药(600812)：公司是我国目前最大的抗生素生产基地之一，近期主要产品Vc价格企稳对业绩积极作用明显；公司还是我国最大的普药生产企业之一，多种药物进入首批基本药物定点生产项目。公司积极进军生物基因领域，投资3亿元建设居世界领先水平的基因工程产业化基地，基因工程新药储备超过20个。

正在研制的抗癌新药销售前景广阔。公司在巩固传统药物优势的同时向高端药物领域挺进，经营基本面正发生着深刻的变化。

万东医疗(600055)：医疗器械制造行业龙头企业，生产的医疗设备属高科技产品，其中医用X射线机产品在国内市场占有率第一，多年来，公司常规产品在我国细分市场的占有率超过60%以上。公司的许多产品与国家新增48亿元支持农村卫生服务体系建设所需的医疗设备契合，将是“新医改”中农村医疗体系建设的直接收益者；近期北药集团成为公司的控股股东，对公司在医疗行业的长远发展意义重大，公司近两年有望迎来快速发展。

东阿阿胶(000423)：我国最大的阿胶生产企业。掌握全国90%的驴皮资源，占据70%以上的国内阿胶市场，具有较强的资源垄断优势和产品定价权。公司定位从第一补血品牌向第一滋补品牌转变，由此将打开广阔的市场空间。另外，公司大股东华润对公司的扶持力度大，东阿阿胶产品将在09年全面进入华润万家2600余个网络终端，从而搭建更广阔的销售平台。纵观公司近年的发展，可以看出围绕品牌定位转变的战略，公司在驴皮资源控制方面和销售渠道方面均取得实质性进展，后续快速发展可期。

白云山A(000522)：我国著名的大型中医药企业，是全国最大的板蓝根生产基地，板蓝根销量占到了全国市场的60%左右。公司的独家产品有脑心清、中长链脂肪乳、胃康U、福林泡腾片等。公司2008年业绩可能下滑的原因是下属几家公司经营不善所致，但公司的核心产品发展良好。2009年公司的发展将受益于医改带来的普药需求增长，同时对经营不善的下属公司的大力整改也将使公司的业绩出现恢复性增长。

国药股份(600511)：国药股份拥有国内医药流通领域优质采购和批发销售渠道资源，是国内少有的拥有全方位跨区域药品批发流通集中优势的医药流通企业，具有得天独厚的行业地位和市场优势，有望在“新医改”过程中进一步巩固行业龙头地位。

同仁堂(600085)：公司是传统中药的典范，中医药文化传承的最佳代表。公司业务涵盖从医药研发、药材种植、中药饮片、中药制造、到药品流通甚至中医院管理的完整产业链。主导产品包括六味地黄丸、乌鸡白凤丸、安宫牛黄丸、牛黄清心丸等久负盛名的品种。预计公司2008年每股收益0.52元，2009年到2010年的收入和利润增速均在10%以上。“新医改”对中药的扶持态度明显，公司的多种产品有望进入国家基本药物目录，由此形成的销售渠道将很大程度上弥补公司的销售短板，公司有望成为“新医改”的明显收益者。

风险提示

1、目标公司的预期利润变化和增长可能和我们预测出现不一致，从而导致结论出现较大错误。

2、国家政策变化对行业发展具有重大影响，政策因素的变化难以预计，可能会导致我们原有的判断出现偏离。