医药板块2011年表现萎靡不振，截至4月1日在行业板块涨跌幅排名中倒数第一。不过，国泰君安研究报告表示，随着药品降价细则的靴子逐个落地，十二五规划等实质性利好政策的出台，医药公司盈利增长的确定性将逐步提高，估值修复得以确认，板块或将再次迎来整体性机会。

行情“上攻”转“下行”

    2010年医药板块强势上攻：2010年初宏观经济刺激政策提前退出以及地产政策的不确定性增大，市场对于经济增长预期出现分化，医药作为防御性板块，成为资金的避风港。而随着医药股的成长价值逐步受到市场的认可和追捧，板块走势自2010年初以来整体保持强势上行，全年A股下跌14.31%，医药股上涨29.69%，大幅跑赢市场，在行业板块涨跌幅排名第二。

    2011年医药板块萎靡不振，实际上在2010年底医药板块就开始出现调整的压力。除了过高的增长预期在2010年下半年就已提前有所体现外，市场对于行业基本面的政策压力担忧也逐步增强，主要是降价政策的负面心理预期以及十二五规划出台的不确定性。截至2011年4月1日，A股上涨5.67%，医药股下跌7.31%，大幅跑输市场，在行业版块涨跌幅排名倒数第一。

后续还有调整？

    国泰君安认为医药板块估值短期反弹动力不足，除了基本面政策的不确定性以及板块较高的溢价率等压制行情的因素仍未完全解除，还由于2011年业绩预测有待修正，造成估值不扎实，平均调整空间预计10%左右。

    但该机构表示，行业成长性乐观局面不变，从基本面看，市场上对于降价政策的不确定性仍存在担忧。当前已进入新一轮的降价周期，预计后续仍有2～4次的降价政策会出台。但历史数据表明，行业成长性不必过虑。从行业数据看，医药行业近年来的收入、利润规模成长稳定，1998～2010年行业复合增速达到20%以上，药品降价对行业基本面扰动微小，行业向上趋势不改。